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Volume Profile — Auction Theory와 Open Type 매트릭스 (3편)

Volume Profile은 단독 매매 신호가 아닙니다. Auction Market Theory의 Initiative/Responsive 분류와 어제 Value Area·오늘 Open 4관계가 진짜 셋업을 만듭니다.

> Volume Profile은 가치의 지도이고, Auction Market Theory는 그 지도 위에서 가격이 움직이는 두 가지 방식을 설명합니다.

앞 두 편에서 단일 세션 Volume Profile을 정밀하게 읽는 법(POC·Value Area·HVN/LVN)과 Composite Profile로 여러 시간대를 합치는 법을 다뤘습니다. 도구는 충분히 쌓였습니다. 그런데 도구만으로는 진입이 정해지지 않습니다. Steidlmayer가 *Market Profile*에서 정리한 명제 — 시장은 적당한 가격을 찾아가는 경매다 — 가 그 부족한 부분을 메워 줍니다. 경매에서 가격이 움직이는 방식은 두 가지뿐입니다. 새 가격대를 만들려는 Initiative activity(어제 Value Area 바깥에서 마감하려는 움직임)와, 지금 가격대를 지키려는 Responsive activity(Value Area 끝에서 다시 안으로 돌아오는 움직임)입니다.

대중 해석은 "VP를 차트에 깔고 가격이 POC나 Value Area에 닿으면 매매한다"에서 끝납니다. 그러나 같은 POC 터치가 추세를 다시 이어 가는 디딤돌이 되기도 하고 단기 반등의 천장이 되기도 하는데, 그 갈림길을 만드는 배경(어제 거래 분포와 오늘 시초가의 관계)이 통째로 빠집니다.

여기서 한 박자 비트는 지점은 두 가지입니다. 어제 Value Area와 오늘 Open의 4가지 관계 — Higher Value, Lower Value, Overlapping Value, Outside Value — 가 그날의 시나리오를 한마디로 정리해 줍니다. 그 위에 Steidlmayer의 Open Type 4분류(Open-Drive, Open-Test-Drive, Open-Rejection-Reverse, Open-Auction)가 첫 30분~1시간의 움직임을 분류하면서 그 시나리오의 신뢰도를 결정합니다. 이 두 가지가 겹쳐야 비로소 VP를 매매 판단에 쓸 수 있습니다.

Initiative와 Responsive의 차이는 시간에 있습니다

Initiative activity는 새 가격대를 만드는 움직임입니다. 어제 Value Area 바깥에서 거래가 쌓이고, 그 자리에 시간을 들여 머물면서 거래가 새로 몰리는 영역을 만듭니다. 반면 Responsive activity는 지금 가격대를 지키는 움직임입니다. 가격이 Value Area 끝에 닿자마자 참여자들이 그 자리를 비싸거나 싸다고 보고 반대 주문을 던지고, 가격은 Value Area 안으로 빠르게 돌아오면서 바깥쪽에는 거래 시간이 거의 쌓이지 않습니다. 그래서 Volume Profile에서 단일 프린트(Single Print)가 자주 나타나는 자리는 Responsive가 남긴 자국이고, 거래량이 두껍게 새로 쌓이는 자리는 Initiative의 흔적으로 남습니다.

ES 12월물 2024년 11월 18일 세션은 어제 Value Area 6,005~6,032에서 거래된 뒤, 오전 9시 35분(미동부) 가격이 6,045까지 올라갔다가 30분 만에 6,028로 돌아왔습니다. 바깥쪽 영역(6,032~6,045)에는 단일 프린트만 깔리고 거래 시간이 거의 쌓이지 않았습니다 — 전형적인 Responsive selling입니다. 반면 11월 22일에는 가격이 VAH(6,055)를 종가 기준으로 돌파한 뒤 6,060~6,075 구간에서 두 시간 동안 거래가 쌓이며 새 Value Area의 하단을 만들었습니다. 같은 VAH 터치가 상황에 따라 정반대 의미로 작동한 사례입니다.

어제 Value Area와 오늘 Open의 4가지 관계

Higher Value는 시초가가 어제 VAH 위에서 시작하는 경우입니다. 갭업이나 야간 상승의 흔적이고, 이때 Initiative buying이 이어지면 새 Value Area가 위로 만들어지고, 반대로 Responsive selling이 들어오면 가격이 어제 Value Area 안으로 되돌아가는 갭 채움이 일어납니다. Lower Value는 시초가가 어제 VAL 아래에서 시작하는 경우로 Higher Value를 위아래로 뒤집은 모양이며, Initiative selling이냐 Responsive buying이냐로 같은 방식으로 갈립니다.

Overlapping Value는 시초가가 어제 Value Area 안에서 시작하는 경우입니다. 어제 거래된 가격대가 여전히 유효하다는 것을 시초가가 그대로 보여 주는 가장 중립적인 출발이고, 이 경우에는 Open Type이 결정적인 힌트가 됩니다. Outside Value는 시초가가 어제 Value Area에서 1 ATR 이상 떨어져 있고 어제 봉 범위 바깥에서 시작하는 경우입니다. 큰 야간 이벤트(어닝, 경제지표 서프라이즈, 지정학적 사건)의 흔적이라 매매하지 않고 지켜보는 자리로 봅니다.

NVDA가 2024년 11월 21일 어닝 후 시간외에서 +6% 오르고, 다음 날 정규장 시초가가 어제 Value Area High에서 1.8 ATR 위에서 출발했습니다. Outside Value 상황에서 평소 셋업(VAH 회귀 매수, POC 터치 매수)을 그대로 쓴 트레이더는 갭을 절반쯤 채우는 동안 손절을 두 번 맞았습니다. 이런 자리는 새 가격대가 자리 잡을 때까지 지켜보기만 하는 편이 낫습니다.

Open Type 4분류 — 첫 30분을 읽는 틀

Open-Drive는 시초가에서 한 방향으로 멈칫하지 않고 그대로 달리는 모양입니다. 첫 두세 봉(5분 기준)에서 같은 방향의 양봉이나 음봉이 이어지고 시초가가 그날의 고점이나 저점이 됩니다. 야간에 정해진 방향이 정규장 시작과 함께 그대로 실행되는, 가장 강한 Initiative 신호입니다. Open-Test-Drive는 시초가에서 한 번 반대 방향으로 짧게 떠본 뒤 본격적인 방향으로 가는 모양으로 — 갭업으로 출발한 뒤 첫 15분에 시초가 아래로 살짝 내려갔다가 다시 위로 강하게 가는 경우입니다. 갭다운에서 시초가 위로 한 번 떠봤다가 아래로 가는 매도 방향도 같은 구조이고, 방향만 뒤집으면 양쪽에 똑같이 적용됩니다. 이때 잠깐 떠보는 움직임 자체가 반대편에 받아 줄 물량이 없음을 확인하는 과정입니다.

Open-Rejection-Reverse는 시초가에서 한 방향으로 출발했다가 그 방향이 분명히 거부당하고 반대로 가는 모양입니다. 갭업으로 출발했는데 첫 30분 안에 시초가 아래로 종가가 형성되고, 그 뒤 어제 Value Area 쪽으로 되돌아가는 Responsive selling/buying의 가장 깨끗한 모양입니다. Open-Auction은 시초가의 ±0.5 ATR 안에서 첫 한 시간 동안 오르내리는 모양으로 — 시장이 어느 가격이 적당한지 아직 정하지 못한 상태라 평소 셋업을 믿기 어렵습니다.

ES 3월물 2025년 1월 10일 세션은 비농업 고용지표 발표 후 Lower Value로 시초가가 출발했습니다. 첫 5분에 짧게 시초가 위로 올라갔다가 두 번째 5분 봉에서 시초가 아래로 종가를 마감하고, 그 뒤 한 시간 동안 -1.5% 내려갔습니다. Lower Value와 Open-Test-Drive selling이 겹치면서 그날 종가까지 추세가 이어진 사례입니다.

경계 진입과 회귀 진입은 비중이 다릅니다

같은 VAH·VAL 자리에서도 진입 방식은 두 가지입니다. 경계 진입은 가격이 VAH·VAL에 닿는 순간 시장이 다음에 어떻게 움직일지를 예측하면서 들어가는 방식입니다. 예측이 맞으면 가격이 안으로 되돌아와 손익이 크게 나오고, 틀리면 Initiative가 진행되면서 가격이 그대로 밀려 나가 바로 손절로 이어집니다. 회귀 진입은 가격이 VAH·VAL을 잠깐 벗어났다가 다시 안으로 들어오는 봉, 즉 Responsive selling이 눈으로 확인된 자리에서 들어가는 방식입니다. 시장이 이미 움직임을 보여 준 뒤에 들어가므로 가짜 신호에 걸릴 확률이 줄지만, 진입 가격이 안쪽이라 손익비(R:R)는 낮아집니다.

QQQ가 2024년 12월 6일 일중 세션에서 어제 VAH(530.20)에 두 번 닿았습니다. 첫 번째 터치(오전 10시 15분)에서는 530.45까지 올라간 뒤 30분 안에 528.80으로 되돌아왔습니다. 경계 진입으로 530.40 부근에서 숏을 잡았다면 안으로 되돌아온 폭만큼 손익비가 크게 나왔겠지만, 회귀 진입 트레이더는 가격이 안쪽으로 돌아온 것을 확인한 뒤(530.05 종가 마감 5분봉) 들어가므로 진입 가격이 이미 안쪽이라 목표까지의 폭이 줄어 손익비는 그만큼 낮았습니다. 대신 첫 터치가 가짜였다면 회귀 진입은 아예 신호가 나오지 않아 손절을 피합니다. 그런데 두 번째 터치(오후 1시 30분)에서는 530.20에서 530.40을 거쳐 530.80, 531.20으로 올라갔고 — Initiative buying이 작동해 경계 진입으로 숏을 잡은 트레이더는 바로 손절이었습니다. 같은 자리에 두 번 닿았는데 정반대 결과가 한 세션 안에서 나온 사례이고, 회귀 진입이 손익비를 낮추는 대신 두 번째 같은 가짜 신호를 걸러 준다는 점을 함께 보여 줍니다.

실전 셋업 — 매트릭스를 통과한 자리만 셋업이 됩니다

> Lower Value 상태에서 어제 POC(SPY 580.50)가 오늘 시초가(578.20) 위에 위치합니다.

> 첫 30분이 Open-Drive selling으로 -0.8% 하락하면서 어제 VAL(577.00)도 종가 기준으로 이탈합니다.

> 가격이 577.00 아래로 안정된 뒤, 어제 POC(580.50)까지 눌림목(Pullback)을 만드는 자리를 숏 재진입 자리로 설정합니다.

> 눌림목 도달 시 5분봉이 580.50에서 거부(직전 봉 저점 이탈) 봉을 만들면 그 종가에 숏 진입합니다.

> 손절은 어제 POC 위 0.3 ATR(581.10) — POC를 넘어 종가 마감하면 Initiative selling으로 본 판단이 틀린 것으로 봅니다.

> 익절 1차는 오늘 세션 저점, 2차는 어제 VAL에서 어제 Value Area Width의 1.0배만큼 떨어진 자리에 둡니다.

> Higher Value 상태에서 ES 3월물 시초가(6,082)가 어제 VAH(6,062) 위에서 출발합니다.

> 첫 30분에 Open-Rejection-Reverse selling이 나타나 가격이 6,070까지 회귀합니다.

> 가격이 어제 VAH(6,062)를 종가 기준으로 이탈한 5분 봉의 종가에 숏 진입합니다.

> 손절은 어제 VAH 위 0.4 ATR — 되돌아오던 흐름이 깨지는 자리에 둡니다.

> 익절 1차는 어제 POC(6,048), 2차는 어제 VAL(6,032)입니다.

Outside Value(어닝 직후, FOMC 직후)와 Open-Auction 상황에서는 평소 셋업을 모두 끕니다. 새 가격대가 아직 자리 잡지 못한 상태에서는 기존 Value Area가 신호 역할을 못 하고, 경계 진입도 믿기 어려워집니다. 지켜보면서 다음 세션을 기다리는 편이 낫습니다.

매트릭스를 무시할 때 생기는 세 가지 함정

• VP만 깔아 두면 매매 자리가 저절로 보인다고 생각하는 것: VP는 어제·지난주에 거래가 어디에 몰렸는지를 보여 주는 측정 도구일 뿐이고, 오늘 시초가가 그 분포의 어디에서 출발했는지, 첫 30분이 어떤 Open Type인지가 정해지지 않으면 같은 POC가 정반대 의미를 가집니다.
• 경계 진입의 손익비만 보고 상황을 무시하는 것: VAH 경계 숏은 손익비가 크게 나오지만, Higher Value와 Open-Drive buying이 겹친 상황에서는 거의 100% 손절로 이어집니다. 손익비가 5R인 셋업이라도 맞을 확률이 10%면 기대값은 마이너스입니다.
• Open Type을 5분봉 한 개로 단정하는 것: Open Type은 첫 30분~1시간의 움직임을 보고 판단해야 합니다. 그런데 첫 봉 하나만 보고 Open-Drive라고 단정하면 매번 Open-Test-Drive의 반대 방향 테스트에 휩쓸려 손절이 쌓입니다. 5분봉을 최소 3~6개는 본 뒤에 분류를 확정해야 믿을 만합니다.

시리즈를 마무리하는 한 줄

Volume Profile은 거래가 어디에 몰렸는지를 정밀하게 재는 측정 도구이며, 진입 신호는 그 측정 위에서 만들어집니다. 진입은 오늘 시장이 새 가격대를 만들려는지 기존 가격대를 지키려는지를 Open Type과 4관계 매트릭스로 판단한 다음에 따라옵니다. Part 1의 단일 세션 도구, Part 2의 시간대 합성, Part 3의 Auction Market Theory — 이 세 가지가 겹쳐야 비로소 VP가 매매 판단에서 제 역할을 합니다.