OptiNod Academy

Chia lệnh (DCA) — giá trung bình càng hạ thì tổng R có thể mất trong một lần càng lớn

Giá trung bình hạ xuống nhờ chia lệnh thực chất là khoản lỗ lẽ ra kết thúc bằng một lần cắt lỗ, nhưng bị dời lại qua nhiều lần vào thêm. Bài này dùng các trường hợp BTC và LUNA đã được kiểm chứng để mổ xẻ cấu trúc khiến tổng R có thể mất trong một lần lớn dần khi giá trung bình hạ xuống.

> Giá trung bình càng hạ thì tổng R có thể mất trong một lần càng lớn.

Định nghĩa của chia lệnh (Dollar-Cost Averaging, DCA) rất đơn giản. Thay vì mua hết một lần, ta chia một số tiền cố định ra mua theo những khoảng cách cố định, để lấy trung bình rủi ro thời điểm của việc vào lệnh qua nhiều mốc thời gian. Đây là quy tắc giải ngân mà các quỹ tích lũy định kỳ đã kiểm chứng suốt nhiều thập kỷ.

Vấn đề nằm ở chỗ bối cảnh trader sử dụng quy tắc này lại ngược chiều với kiểu tích lũy định kỳ. Tích lũy định kỳ phân tán theo thời gian khi thời điểm vào lệnh đã ấn định còn giá thì chưa biết. Còn trung bình giá xuống bằng cách mua thêm vào một vị thế đang lỗ là hành động mua thêm sau khi đã xác nhận giá đi ngược lại bất lợi cho mình. Tích lũy định kỳ phân tán thời gian, nhưng trung bình giá xuống lại đổ thêm vốn vào một phán đoán đã sai.

Bài này đọc đường giá trung bình theo một góc khác với thường lệ. Khi đường giá trung bình hạ xuống 30,250, phần lớn mọi người cho rằng giá vào lệnh đã tốt lên. Cùng một màn hình đó vẫn có thể đọc theo cách khác. Nếu nhìn nó như một khoản lỗ lẽ ra đã xong bằng một lần cắt lỗ, nhưng bị phình to bằng việc vào thêm và chỉ mới dời lại thời điểm thanh lý, thì lần mua kế tiếp sẽ khác đi. Khi hiểu rằng đường giá trung bình chính là trạng thái đang trì hoãn việc thanh lý, thì mỗi lần mua thêm trở thành một quyết định nặng ngang với cắt lỗ.

Khi giá trung bình tốt lên 3.750 USD thì trần tổng lỗ phình lên hơn 8 lần

Việc trung bình giá xuống làm hạ giá trung bình là một sự thật số học. Nhưng phần vốn bị trói lại để giữ giá trung bình đó cũng lớn lên theo thì ít được tính kỹ. Ngày 9 tháng 5 năm 2022, BTC xuất phát từ khoảng 34.000 USD rồi trôi xuống 26.700 USD ngay trong tuần đó. Nếu vào 1 đơn vị ở 34,000 và mua thêm mỗi mức 1 đơn vị ở 31,000, 29,000, 27,000, thì qua từng bước giá trung bình hạ xuống, và để giữ giá trung bình đó thì giá cắt lỗ cũng bị đẩy xuống theo.

| Khối lượng nắm giữ | Giá trung bình (đô la) | Giá cắt lỗ (đô la) |

|---|---|---|

| 1 đơn vị | 34,000 | 32,000 |

| 2 đơn vị | 32,500 | 30,000 |

| 3 đơn vị | 31,333 | 28,000 |

| 4 đơn vị | 30,250 | 26,000 |

Lúc đầu khi mới có 1 đơn vị, biên cắt lỗ "thủng 32,000 thì cắt" là 2.000 USD, tức 1R. Khi nắm 4 đơn vị và dời cắt lỗ thành "vỡ 26,000 thì cắt", biên lỗ rộng ra bao nhiêu lại nhân thêm cả khối lượng, nên khoản lỗ khi thanh lý là (30,250−26,000)×4 = 17.000 USD, phình thành 8.5R so với chuẩn định cỡ ban đầu. Trong khi giá trung bình hạ xuống trông đẹp mắt thì trần số tiền có thể mất trong một lần đã phình lên hơn 8 lần.

Đường giá trung bình chỉ cho thấy vị trí trên trục giá, không cho thấy trục khối lượng. Khoản lỗ là (giá trung bình − giá thanh lý) nhân với khối lượng, nên khi khối lượng lớn lên thì dù giá trung bình hạ xuống, tổng lỗ vẫn tăng. Quy tắc vận hành là trước khi vào thêm, hãy tính trước "cú nhấp này nâng trần tổng R của mình lên bao nhiêu", và nếu giá trị đó vượt mức lỗ tối đa một lần đã định ban đầu thì không vào thêm. Phép tính này dựa trên lối tư duy theo đơn vị R được bàn ở định cỡ vị thế.

DCA là phương thức dựa vào giả định hồi quy về trung bình

Để việc trung bình giá xuống kết thúc có lãi thì giá phải quay lại trên giá trung bình. DCA ngầm đặt cược vào giả định hồi quy về trung bình rằng đợt giảm này sẽ được đảo ngược. Trung bình giá xuống vào một tài sản đang trong xu hướng kéo dài là hành động kỳ vọng hồi quy về trung bình mà không có căn cứ thống kê.

Hãy chia thành hai trường hợp để xem khi nào giả định này đúng và khi nào nó sai. Ngày 14 tháng 11 năm 2022, BTC bị dập xuống 15.815 USD (vùng đáy sụp đổ FTX). Đây là tài sản vốn hóa số một và là cú sốc một lần mang tên một sàn giao dịch phá sản, nền tảng cơ bản không biến mất, nên phần vốn gom dần ở đây đã vượt lên trên giá trung bình trong giai đoạn hồi phục sau đó.

Ở trường hợp ngược lại, ta có thể thấy cùng một hành động kết thúc ra sao. Ngày 9 tháng 5 năm 2022, LUNA mở ở 64 USD và đóng ở 30 USD, ngày 11 còn 1 USD, ngày 12 sụp xuống 0.0003 USD. Trong quá trình trôi từ 64 → 30 → 1, mỗi đoạn đều trông như "giảm tới mức này thì giờ phải bật lại", và mỗi lần trung bình giá xuống thì giá trung bình trên màn hình vẫn liên tục tốt lên. Chỉ riêng tốc độ hạ của đường giá trung bình thì không cho biết tài sản đó là tài sản sẽ hồi phục hay tài sản đang kết thúc. Điều kiện tiên quyết để vào thêm là căn cứ để kỳ vọng hồi quy về trung bình (xu hướng cấp trên, cấu trúc, thanh khoản) còn hợp lệ hay không.

Trong thị trường có xu hướng, trung bình giá xuống là hành động trì hoãn cắt lỗ vô hạn

Trộn lẫn theo xu hướng với hồi quy về trung bình thì hai quy tắc đụng nhau trực diện. Trung bình giá xuống vào một vị thế đang lỗ trong thị trường xu hướng tức là làm theo xu hướng và hồi quy về trung bình cùng lúc. Quy tắc theo xu hướng là "xu hướng ngược lại mình thì cắt", còn quy tắc trung bình giá xuống là "càng đi ngược thì càng mua", nên đang đồng thời phát ra hai tín hiệu trái ngược cho cùng một vị thế.

Ngày 10 tháng 11 năm 2021, BTC chạm ATH ở 69.000 USD trong phiên rồi đóng ở 64,882, sau đó trôi theo xu hướng suốt một năm xuống tới đáy 15.815 USD vào tháng 11 năm 2022. Ở bất kỳ điểm nào trong đợt giảm này, nếu bắt đầu trung bình giá xuống với lý do "đã giảm nhiều", thì giá trung bình mỗi lần đều tốt lên nhưng giá lại liên tục rời xa xuống dưới giá trung bình đó. Chừng nào xu hướng còn kéo dài thì giá trung bình rốt cuộc không bắt kịp giá.

Cắt lỗ chốt khoản lỗ ngay bây giờ ở mức 1R. Trung bình giá xuống dời việc chốt đó về tương lai, đồng thời làm phình to quy mô khoản lỗ sẽ được chốt. Trì hoãn cắt lỗ không làm khoản lỗ biến mất. Nó chỉ quay lại bằng một lần cắt lỗ đắt hơn. Vì vậy phán đoán phân nhánh ngay ở khâu vào lệnh. Nếu đã vào theo xu hướng thì không vào thêm, chỉ quản lý vị trí cắt lỗ; còn nếu đã vào theo hồi quy về trung bình thì chỉ cho phép vào thêm sau khi đã ấn định số lần vào thêm và trần tổng R bằng con số trước khi vào.

Giá trung bình hạ xuống làm tăng xác suất phá sản

Lý do trung bình giá xuống nguy hiểm ở tầng căn bản hơn là vì cú đánh mà một lần lỗ lớn để lại cho tài khoản mang tính bất đối xứng. Lỗ 50% chỉ được phục hồi bằng lãi 100%, còn lỗ 80% đòi hỏi lãi 400%. Cấu trúc mất 8.5R trong một lần do trung bình giá xuống đẩy thẳng xác suất phá sản (Risk of Ruin) lên cao. Nếu mức lỗ tối đa một lần chiếm tỷ trọng lớn trong tài khoản thì dù tỷ lệ thắng cao đến đâu cũng khó sống sót dài hạn.

Ngày 5 tháng 8 năm 2024, BTC xuất phát từ 58.161 USD rồi rơi mạnh khoảng 16% xuống 49.000 USD trong phiên (giải chấp yen carry). Nếu vận hành cắt lỗ 1R thì đây là đoạn lẽ ra kết thúc bằng khoản lỗ 1R. Nếu trung bình giá xuống ở 58,000, 55,000, 52,000 và đẩy cắt lỗ xuống dưới 49,000, thì chỉ trong một ngày toàn bộ khối lượng tích lũy bị chốt cùng lúc thành một khoản lỗ lớn.

Con số cần nhìn ở đây là khoản lỗ tối đa của một giao dịch đơn lẻ chiếm bao nhiêu phần trăm tài khoản. Trung bình giá xuống làm quy mô lỗ trung bình trông nhỏ đi, nhưng lại làm tăng rủi ro một khoản lỗ lớn nổ ra trong một lần. Đây là nguyên nhân điển hình khiến trong backtest thì tỷ suất lợi nhuận trung bình trông ổn, mà ngoài giao dịch thực tài khoản lại sụp một lần. Khi đánh giá chiến lược chia lệnh, trước tiên hãy kiểm tra tỷ trọng lỗ tối đa của một giao dịch đơn lẻ, và nếu giá trị đó vượt trần đã định trước thì giảm số bước vào thêm.

Chỉ những lần chia lệnh đã ấn định số bước và tổng R bằng con số trước khi vào mới trở thành công cụ

Trung bình giá xuống và DCA có kế hoạch phân nhánh ở đúng một điểm. Đó là điểm dừng của việc vào thêm và mức cắt lỗ đã được ấn định bằng con số trước khi vào hay chưa. Với tài sản còn căn cứ hồi quy về trung bình, ta chỉ vận hành chia lệnh theo các quy tắc sau.

• Vào lệnh: Lần 1 chiếm 40% tổng lượng kế hoạch, lần 2 và 3 mỗi lần 30%, chia trước (ví dụ: 3,000 / 2,250 / 2.250 USD). Số bước cố định 3 lần và không mở ô cho lần thứ 4.
• Khoảng cách vào thêm: Bước kế tiếp chỉ mua khi giá rơi −5% hoặc −1.5 ATR so với giá vào lệnh ngay trước đó, và tạm dừng mua trong các đoạn hồi giữa chừng.
• Trần tổng R: Tính ngược kích thước lần 1 sao cho khoản lỗ khi cắt lỗ theo giá trung bình đã lấp đủ 3 bước không vượt quá 2% tài khoản (tương đương 2R). Không tạo bước thứ 4 làm vượt trần.
• Cắt lỗ (vô hiệu hóa): Thanh lý toàn bộ khi giá rơi −7% so với giá trung bình cuối cùng hoặc khi thủng đáy cấu trúc vốn là căn cứ vào lệnh (ví dụ: đáy swing liền trước). Đường này không dời xuống sâu hơn dù số bước tăng lên.

Điều quan trọng nhất trong bộ quy tắc này là mục cuối. Ngay khoảnh khắc dời đường cắt lỗ xuống dưới theo từng bước, chia lệnh biến chất thành trung bình giá xuống. Nếu đường cắt lỗ được cố định thì càng vào thêm nhiều, khoảng cách tới cắt lỗ càng thu hẹp, kích thước lần 1 tự động nhỏ lại, và trần tổng R được cố định trước khi vào lệnh.

Cạm bẫy: Cảm giác an tâm khi thấy giá trung bình trông đẹp

Cách lạm dụng phổ biến nhất là nhìn màn hình đường giá trung bình hạ xuống mà an tâm rằng việc vào lệnh đã cải thiện. Sự an tâm này đến từ chỗ không nhìn trục khối lượng. Trong khi giá trung bình tốt lên 3.750 USD thì phần vốn bị trói và trần tổng R cũng phình lên cùng lúc, và cảm giác an tâm che mất cái giá phải trả đó. Mỗi lần nhìn đường giá trung bình, phải cùng lúc tính "đường này đang trói bao nhiêu đơn vị, và cắt lỗ theo đường này là bao nhiêu R" thì mới sinh ra sự cảnh giác thay vì cảm giác an tâm.

Cạm bẫy: Dùng trung bình giá xuống làm cái cớ để né cắt lỗ

Ở chỗ lẽ ra phải bấm cắt lỗ, nếu trong đầu hiện ra phép tính "trung bình giá xuống hạ giá trung bình thì chỉ cần một nhịp hồi nhỏ là về vốn", thì lần mua đó vốn đã là hành động né cắt lỗ. Biên nhịp hồi cần để về vốn giảm đi đúng bằng mức giá trung bình đã hạ xuống, nhưng xác suất nhịp hồi đó đến thì không giảm. Nếu xu hướng còn đang kéo dài thì xác suất đó còn thấp hơn nữa. Khi động cơ vào thêm chuyển sang tâm lý không muốn cắt lỗ, thì lần mua đó là một lần né cắt lỗ, và khoản lỗ đã né lại quay về to hơn.

Để chia lệnh làm tròn vai trò, phải kiểm tra căn cứ vào lệnh còn hợp lệ hay chưa

Để chia lệnh vận hành như một công cụ, trước mỗi lần vào thêm phải kiểm tra căn cứ vào lệnh còn hợp lệ hay chưa. Giá trung bình có tốt lên hay không là chuyện sau đó. Hãy kiểm tra trên biểu đồ theo các mục sau.

• [ ] Xu hướng khung thời gian cấp trên (4H·1D) vẫn cùng chiều với hướng vào lệnh hoặc ít nhất đang đi ngang — nếu xu hướng đảo ngược lại thì giả định hồi quy về trung bình đã đổ vỡ.
• [ ] Đáy cấu trúc hoặc đường hỗ trợ vốn là căn cứ vào lệnh chưa bị thủng theo giá đóng cửa.
• [ ] Bước kế tiếp đã chạm mức giá ấn định trước (−5% hoặc −1.5 ATR), và không phải là cú mua bốc đồng giữa nhịp hồi.
• [ ] Trần tổng R sau lần vào thêm này còn nằm trong mức 2% đã khóa trước.
• [ ] Không có tín hiệu nền tảng cơ bản của tài sản tan biến (sàn giao dịch mất chốt giá, phát hành token bùng nổ, chuỗi giải chấp dây chuyền) — chặn rủi ro hội tụ về 0 kiểu LUNA.

Chỉ cần một trong số này sai lệch thì dừng vào thêm và chuyển sang quản lý cắt lỗ. Trong chia lệnh, người sống sót tới cùng không phải người hạ giá trung bình giỏi. Người sống sót là người biết dừng ở đúng chỗ đáng lẽ phải dừng vào thêm.