OptiNod Academy

OI - Khối lượng hợp đồng mở

Kết hợp bốn góc phần tư giá x OI với dấu của funding rate để phân biệt cùng một cây nến tăng hoặc giảm là do mở vị thế mới hay do đóng vị thế cũ.

OI (Open Interest, khối lượng hợp đồng mở) là tổng số hợp đồng còn đang tồn tại trên thị trường tại một thời điểm. Nó cho thông tin khác với khối lượng giao dịch. Khối lượng cho biết trong cây nến đó giao dịch diễn ra nhiều đến mức nào; OI cho biết tại thời điểm đó có bao nhiêu vốn đang nằm trong thị trường. Khối lượng có thể tăng mạnh trong khi OI không đổi, nếu đó chỉ là quá trình sang tay giữa các vị thế hiện hữu. Ngược lại, một cây nến có khối lượng bình thường vẫn có thể làm OI tăng mạnh, nếu một vị thế mới lớn tìm được đối ứng mới.

Chỉ nhìn giá trị tuyệt đối của OI gần như không đem lại nhiều thông tin giao dịch. "BTC OI 28B" tự nó chỉ là một con số, chưa đủ làm lý do để vào lệnh. Điều có ý nghĩa là sự thay đổi của OI, và phải đặt sự thay đổi đó cạnh biến động giá mới hiểu được chuyện gì đang xảy ra. Đi thêm một bước nữa, khi kết hợp giá x OI với dấu của funding rate, bạn có thể phân biệt cùng một cây nến là do mở vị thế mới hay do đóng vị thế cũ.

Bốn góc phần tư - bảng chẩn đoán giá x OI

Giá có hai hướng lên và xuống; OI cũng có hai hướng tăng và giảm. Bốn tổ hợp này đại diện cho bốn trạng thái thị trường khác nhau.

• Giá tăng + OI tăng -> tích lũy vị thế long: Người mua mới đang mở vị thế với người bán mới. Vốn đi vào thị trường và đẩy giá lên. Đây là dạng xu hướng tăng vững nhất.
• Giá tăng + OI giảm -> short squeeze hoặc chốt lời: Giá tăng vì các vị thế short hiện hữu bị đóng, hoặc những người đang giữ long chốt lời. Đây là nhịp tăng trong lúc vốn rời khỏi thị trường, nên thường không bền. Nếu một cây nến tăng lớn đi kèm OI giảm, khả năng cao giá sẽ bước vào điều chỉnh trong vài ngày tới.
• Giá giảm + OI tăng -> tích lũy vị thế short: Người bán mới tham gia và kéo giá xuống. Đây là vùng xu hướng giảm đang mạnh lên.
• Giá giảm + OI giảm -> thanh lý long (long capitulation): Giá giảm vì các vị thế long hiện hữu bị đóng. Đây là nhịp giảm trong lúc vốn rút ra. Khi quá trình thanh lý kết thúc, thị trường có thể xuất hiện nhịp hồi ngắn hạn.

Cùng là một cây nến tăng, diễn biến giá trong vài ngày tiếp theo sẽ khác nhau tùy cây nến đó đi kèm OI +5% hay OI -5%. Cách bốn góc phần tư phân bố bên trong xu hướng cũng là tín hiệu. Nếu ở giữa một xu hướng tăng, tỷ lệ các cây nến giá tăng + OI giảm bắt đầu nhiều lên, điều đó cho thấy xu hướng đang được chống đỡ chủ yếu bằng thanh lý và chốt lời.

Tám trạng thái phụ khi kết hợp với dấu của funding

Trong thị trường hợp đồng vĩnh cửu (Perp), nếu kết hợp dấu của funding rate với bốn góc phần tư, bạn có thể phân tách thêm chủ thể đứng sau cùng một cây nến.

• Giá tăng + OI tăng + funding dương: Long mới đang dẫn dắt lực mua. Đây là xu hướng tăng sạch nhất, nhưng nếu funding dương ở mức cực đoan, rủi ro thanh lý ngắn hạn cũng tích tụ vì thị trường đang nghiêng quá mạnh về phía long.
• Giá tăng + OI tăng + funding âm: Short mới đang tăng lên nhưng giá vẫn đi lên. Vì giá tăng bất chấp short tham gia, những người vào short có khả năng sớm bị cắt lỗ hoặc bị ép đảo vị thế. Đây là tín hiệu tăng vững nhất khi xuất hiện tại thời điểm thị trường đang cố đi ngược xu hướng.
• Giá tăng + OI giảm + funding dương: Nhịp tăng do long chốt lời dẫn dắt. Giá đi lên vì người đang giữ vị thế hiện hữu hiện thực hóa lợi nhuận khiến lượng bán trên sổ lệnh giảm, trong khi vốn mới thực sự vẫn vắng bóng. Dạng tăng này thường không kéo dài.
• Giá tăng + OI giảm + funding âm: Đây chính là short squeeze. Sự nghiêng về phía short, được thể hiện qua funding âm, bị cưỡng bức thanh lý và kéo giá lên. Nhịp này có thể bùng nổ nhưng thường ngắn. Sau khi thanh lý kết thúc, giá thường quay lại gần vùng đó.

Bốn trạng thái phụ của nến giảm cũng được tách theo cùng một logic. Giá giảm + OI tăng + funding dương là vùng short mới đang vào trong khi thị trường vẫn nghiêng về long, tức giai đoạn ngay trước khi có thể xảy ra chuỗi thanh lý long.

Khi chia thành tám trạng thái như vậy, OI mới trở thành công cụ giao dịch hữu dụng. Nếu chỉ nhìn bốn góc phần tư, một nửa tín hiệu vẫn có thể được diễn giải theo hai hướng; nhưng khi tách thêm bằng dấu của funding, bạn sẽ thấy ai đang dẫn dắt lực mở vị thế.

Xác nhận OI cho giao dịch phá vỡ vùng đi ngang

Khi vào lệnh theo phá vỡ vùng đi ngang, xác nhận từ OI có thể giúp giảm gần một nửa số cú phá vỡ giả.

> Nến ngày của ETH tiến tới vùng đỉnh gần nhất quanh 4.800 USD.

> Sau đó giá tạo vùng đi ngang trong 4 tuần,

> rồi xuất hiện một cây nến đóng cửa phá lên trên biên trên của vùng này,

> trong cùng 24 giờ đó, ETH Aggregated OI (tổng hợp trên toàn bộ sàn) tăng rõ rệt so với trung bình 5 ngày trước.

> Funding rate dương nhưng không ở mức cực đoan, chẳng hạn dưới 0.1%.

> Vào long tại giá đóng cửa của cây nến đó, đặt dừng lỗ dưới trung tâm vùng đi ngang.

> Nếu trong 3 cây nến tiếp theo OI quay lại mức trung bình, hoặc giá đóng cửa trở lại bên trong vùng đi ngang, xem đó là phá vỡ giả và thoát vị thế.

Điểm cốt lõi là giá phá vỡ + OI cùng tăng + funding không cực đoan. Điều đó cho thấy đây là cú phá vỡ thật, do vốn mới đi vào và kéo giá lên. Nếu funding ở mức cực đoan, đó là cảnh báo rằng chính dòng vào lệnh này có thể nhanh chóng dẫn tới thanh lý. Nếu giá thoát khỏi vùng đi ngang trong khi OI chỉ ở mức bình thường hoặc giảm, cú phá vỡ đó nhiều khả năng là short squeeze và có thể đảo chiều trong vài ngày.

Đảo ngược cùng một thiết lập, bạn có thể dùng nguyên logic này cho lệnh short khi giá phá xuống dưới biên dưới của vùng đi ngang.

Bản đồ thanh lý là các mức thanh lý, khác với OI

Heatmap thanh lý do các sàn và nhà cung cấp dữ liệu hiển thị là một thứ khác với OI. Nó là ước tính các vùng giá nơi nhiều vị thế dùng đòn bẩy có thể bị cưỡng bức thanh lý. Đây là thứ trader phái sinh thường gọi là "bản đồ thanh lý", "đường thanh lý long", "đường thanh lý short". Nếu OI là tổng số dư vị thế đang mở, thì bản đồ thanh lý là bản đồ phụ cho biết số dư đó có thể bị buộc đóng tại những mức giá nào.

Nếu trộn lẫn hai khái niệm này, diễn giải sẽ sai lệch. OI tăng nghĩa là vị thế mới tăng lên; đường thanh lý là kết quả ước tính xem các vị thế đó có thể bị quét ở đâu. OI tăng không có nghĩa một vùng giá cụ thể ngay lập tức trở thành mục tiêu. Trước tiên hãy dùng giá x OI x funding để xác định hướng của dòng vốn, sau đó dùng bản đồ thanh lý để kiểm tra các vùng giá nơi dừng lỗ và chốt lời có thể tập trung.

Nếu lượng thanh lý long lớn dày đặc ở phía dưới, vùng giá đó có thể trở thành ứng viên chốt lời cho vị thế short. Nếu lượng thanh lý short lớn tập trung ở phía trên, đó có thể là ứng viên chốt lời cho vị thế long. Tuy nhiên, không mặc định vào lệnh ngược chiều chỉ vì giá chạm đường thanh lý. Chỉ xem xét phản ứng đảo chiều khi sau thanh lý, OI giảm, delta bẻ ngược hướng, và giá đóng cửa quay lại bên trong vùng đó.

Ý nghĩa của OI giảm mạnh ngay trước đáo hạn

Mẫu hình OI giảm mạnh ngay trước ngày đáo hạn hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn tự nó không mang tín hiệu nào. Cần xem đây là giai đoạn phải điều chỉnh cách diễn giải. Vào ngày đáo hạn, việc OI giảm do hợp đồng đáo hạn được đóng hoặc rollover là dòng chảy thị trường bình thường; nếu đọc ý định mua bán từ biến động OI trong giai đoạn này, bạn sẽ tạo ra tín hiệu giả.

Ở những thị trường có kỳ đáo hạn quý hoặc tháng rõ ràng như hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME, không nên đọc sự sụt giảm OI từ 1 tuần trước đáo hạn như tín hiệu dòng tiền đang đổi hướng. Sau ngày đáo hạn, OI thường tích lũy trở lại; vùng giá nơi quá trình tích lũy đó bắt đầu cho biết vùng giá mà dòng vốn bắt đầu vào lại trong tháng tiếp theo.

Đáo hạn quyền chọn còn khó hơn một bậc. Trong tuần đáo hạn quyền chọn lớn, chẳng hạn quad witching hoặc đáo hạn quý của quyền chọn BTC, dòng *gamma hedging* có thể ép chính giá đi theo một hướng từ vài ngày trước đáo hạn. Phân tích OI nên để sau đáo hạn; trong tuần đáo hạn, hãy quan sát tài sản khác hoặc khung thời gian khác.

Những vùng OI mất ý nghĩa

Sai lệch thường xảy ra nhất khi chỉ nhìn OI của một sàn đơn lẻ. Nếu chỉ nhìn Binance OI để đánh giá toàn thị trường, bạn sẽ bỏ lỡ dòng chảy trên OKX, Bybit, CME và Deribit. Hãy dùng Aggregated OI từ các nhà cung cấp dữ liệu như Coinglass hoặc Laevitas để nhìn toàn thị trường. Khi OI của một sàn đơn lẻ biến động đột ngột, nguyên nhân cũng thường là vấn đề vận hành của riêng sàn đó, như hủy niêm yết, thay đổi cơ chế thanh lý hoặc thay đổi chính sách phí.

Một bẫy khác là nhầm lẫn đơn vị giữa hợp đồng inverse và hợp đồng ký quỹ bằng USDT. OI của hợp đồng inverse BTCUSD trên Binance được tính theo BTC, còn BTCUSDT ký quỹ bằng USDT được tính theo USD. Không thể so sánh trực tiếp hai loại OI này; cần quy đổi sang USD để thống nhất đơn vị trước khi phân tích.

Bẫy thứ ba là áp khái niệm OI vào thị trường spot. Trong spot, quyền sở hữu tài sản được chuyển giao ngay khi mua, nên không có khái niệm hợp đồng mở. "BTC OI" luôn là tổng hợp của thị trường phái sinh. Dòng tiền spot cần được theo dõi riêng bằng OBV hoặc khối lượng giao dịch.

Hai yếu tố hội tụ làm tín hiệu OI có trọng lượng hơn

Để sử dụng phân tích OI một cách đáng tin cậy, cần có hai yếu tố cùng hội tụ.

• Dấu và cường độ của funding rate: Trong thị trường Perp, phải xem funding cùng với OI mới thấy chính xác độ nghiêng của thị trường. Funding dương mạnh trong khi OI tăng lớn là thị trường nghiêng về long; funding âm mạnh trong khi OI tăng lớn là thị trường nghiêng về short. Những vùng nghiêng cực đoan là nơi tìm thiết lập theo hướng ngược lại.
• Độ dày của heatmap thanh lý: Khi biết đường thanh lý tập trung ở đâu và dày đến mức nào, bạn sẽ thấy giá có thể bị kéo về đâu. Nếu điểm dừng lỗ của lệnh nằm ngay trên hoặc dưới một đường thanh lý lớn, vùng đó dễ trở thành nơi dừng lỗ bị quét trước. Vì vậy, hãy đặt dừng lỗ cách đường thanh lý một khoảng đủ rộng.