MFE与MAE：调整出场之前，先看交易走过的路径

记录最大浮盈和最大浮亏，就能比较不同的出场规则。本文用实际交易说明，如何在观察区间和成交顺序一致的前提下解读MFE和MAE。

发布于 2026年9月28日 · 内容更新于 2026年10月1日

以同一价格入场的交易，出场规则不同，结果也不同。调整出场之前，要先确认的是这笔交易在持仓期间最高涨到哪里，最深跌到哪里。

2023年1月9日，以17,128美元买入BTC，止损设在16,533美元。使用2R目标，三天后以+2R结束。不设目标、使用3×ATR追踪止损，则在2月9日以+8.35R结束；如果在+1R处止盈一半，则以+4.67R结束。入场相同，搭配的出场不同，盈亏差别很大。

观察这种差异时用到的记录，就是最大浮盈（MFE，Maximum Favorable Excursion）和最大浮亏（MAE，Maximum Adverse Excursion）。MFE是持仓期间价格走到最有利位置时的浮盈，MAE是价格走到最不利位置时的浮亏。这并不表示实际上能在那个价格出场。把初始止损距离对应的亏损定为1R，就可以用同一个单位比较不同价位的交易。

本系列依次比较目标价、追踪止损、保本止损与分批止盈、时间止损和金字塔加仓。共同的入场规则是：BTCUSDT日线收盘价突破前20日最高价时，在下一根K线开盘价买入。初始止损设在入场价下方前一根K线ATR(14)的两倍处，最长持仓120根K线（含入场当根）。

数据为币安BTCUSDT截至2026年9月22日的日线。2018年4月以后的分析信号共211个，不含手续费和滑点。持有到最后一天仍未平仓的仓位，按当天收盘价计算。下文的到达率是把所有信号各自独立计算得出的值，各规则的绩效则是同一时间只持有一个仓位的结果。这是单一标的的历史比较，不能把这里的数字当作其他市场的预期收益。累计R是每次入场都按相同金额作为1R来比较的结果，不是账户的复利收益率。

入场规则相同，胜率也会因出场而不同

在这个样本中，1R目标的胜率为58.8%，3×ATR追踪止损的胜率为37.7%。而每笔交易的平均盈亏分别为+0.18R和+0.61R。胜率较高的一方，平均盈亏并不一定更高。

1R目标频繁落袋小额盈利，追踪止损则让部分交易持有更久。结果是目标方式交易了97笔，追踪方式交易了61笔。由于持仓期间的信号会被跳过，即使入场规则相同，实际入场的日期也不会完全一致。评估某种出场的效果时，除了整体绩效，还要并排看同一次入场的结果。

后文所说的期望值，指这个样本中每笔交易的平均盈亏。期望值不仅反映胜率，也同时反映盈利交易的规模和亏损交易的规模。更改出场规则后，要把这三项和交易次数一起确认。

读MFE时，要同时看观察在哪里结束

2024年11月7日以75,572美元入场、初始止损设在70,465美元的交易，1R约为5,107美元。用3×ATR追踪止损持有时，MFE是12月17日的6.42R，实际出场盈亏是12月19日的+4.10R。没能在高点出场的差距，也包含在追踪止损的结果里。

但如果同一笔交易在3R目标处结束，它的MFE也应该在出场时点截止。出场之后涨到6.42R这一事实，要作为“出场后的走势”另行记录。把之后的价格放进已经结束的交易的MFE，实际持仓中经历的路径就会和使用其他规则时的路径混在一起。

本系列的全部信号到达率，来自只设初始止损、最长观察120根K线的另一组假设交易。止损之前触及1R的比例为57.8%，2R为43.1%，3R为37.4%，8R为24.6%。MFE中位数是1.27R，而前四分之一达到7.78R以上。在这样的样本中，要同时看中位数和大额交易的占比。只靠一个平均值很难选定目标价。

只看曾经盈利的止损交易，可能让出场过早

在只设初始止损的假设交易中，138笔被止损的交易里，有50笔此前曾上涨到+1R以上。2026年1月5日以91,530美元入场的交易，也在1月14日涨到+1.31R，之后在1月25日触及初始止损价。

看到这类交易，就会想在+1R处立刻止盈，或者把止损上移到入场价。但同样的规则，也会让那些回到入场价附近、之后大幅上涨的交易提前结束。必须同时计算避免的亏损和错过的盈利。第4篇会比较这两种效应。

用MAE比较止损幅度时，也要包含出场的那一刻

初始止损为−1R的交易如果被止损，MAE至少是1R。如果去掉止损当天，只记录前一天为止的最低价，得到的值就会比实际承受的亏损小。如果跳空在止损价下方成交，MAE也可能超过1R。

看已经到达目标的交易的MAE时，同样要对齐区间。把211个信号分别按2R目标和−1R止损计算，到达2R的交易有91笔。这些交易在第一次触及2R之前经历的MAE中位数是0.29R，约67%小于0.5R。这与把触及2R之后又持有几个月的路径也算进去的值不同。

只凭这个值，不能直接把止损缩小一半。需要重新计算会先触及收窄后止损的交易，同时还要统一仓位数量和R的基准。如果是放宽止损的比较，就要把原止损之后的价格用新条件重新回放。检验止损位置时，MAE只是出发点，不能代替规则改变后的绩效。

仅凭日线，无法知道同一天内最高价和最低价哪个先出现。这里的计算假设顺序为开盘价→最低价→最高价→收盘价。止损先被触发的那一天，只记录到出场价为止，之后的最高价不计入MFE。如果实际盘中顺序不同，结果也可能不同。

交易记录里不只留价格，也留下基准

为了让相同规则之间可以比较，记录以下项目。

• 入场、初始止损、数量：区分1R是价格距离还是实际亏损金额，并留下每笔交易的风险金额。
• MFE、MAE及其时点：从入场观察到出场的那一刻。出场之后的路径另设一项。
• 到达目标的时间：记录第一次触及+1R的那根K线。入场当根算作第0根。
• 出场价与原因：写明是因目标、止损、追踪止损还是时间止损而结束。
• 成交假设：统一同一根K线内目标与止损同时被触及时的顺序、跳空和手续费的处理方式。

记录积累起来后，可以把“经常被止损”的感觉变成具体的问题。先确认到达目标的交易此前波动了多大，以及保本出场之后趋势又延续了多少。这是把交易日志当作数据集的第一步。