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威科夫方法：Accumulation五阶段（第2篇）
Accumulation的Phase A·B·C·D·E各自由不同的K线特征来识别，Spring是箱体下沿的止损筹码被吸收、最后一轮卖出被清理完毕的位置。
Spring 是箱体下沿下方堆积的止损筹码被吸收、最后一轮卖出被清理完毕的位置。
上一篇整理了威科夫的3 Laws（供需、因果、努力与结果）、Composite Operator这个单一行为者，以及吸筹、上涨、派发、下跌的四阶段循环。这一篇把其中第一个阶段Accumulation拆成五个phase来讲。顺序是Phase A（下跌停止）、Phase B（形成原因）、Phase C（Spring与最后的Test）、Phase D（LPS与SOS）、Phase E（Markup开始），每个phase的K线形态各不相同。
大众的理解，把这五个phase压缩成“大户在横盘区间里收集筹码，最后出一次Spring，趋势就开始了”。于是Spring被当作突破失败的假信号，Phase B的长时间横盘被当作没有意义的时间放掉。两种读法的损失都很大，威科夫图表分析的整体就在这一点上垮掉。
换个角度看，Accumulation的每个phase都能通过K线与成交量的特征辨认。Phase A的PS·SC·AR·ST是下跌停止的痕迹，Phase B的长时间横盘是时间累积出来的原因的大小。Phase C的Spring是最后一次stop-hunt，也是真正的吸筹已经发生的信号，Phase D的LPS和SOS是趋势启动之前的回调和突破。同样是一根阳线，处在Phase B中间和作为Phase D的SOS，意义完全不同。
Phase A：下跌停止的四个事件（PS·SC·AR·ST）
Phase A是前一段下跌趋势停下来的区间。趋势停下来的过程不会在一根K线里结束，四个事件按顺序走完才算收尾。
- PS (Preliminary Support)：陡峭下跌途中成交量放大，阴线收盘比前一根略高，或者第一次出现短阳线的位置。这是买方第一次进场的痕迹，但还不足以停住趋势，只是给下一个事件充当基准点。
- SC (Selling Climax)：价格进一步下探，伴随前期均值2~5倍的成交量，出现一根巨大阴线的位置。收盘价从K线低点向上收回，此时Composite Operator大量接下恐慌性抛盘。这根K线的低点成为箱体下沿。
- AR (Automatic Rally)：SC之后卖盘耗尽，价格自动反弹的区间，成交量明显少于SC。AR的高点成为箱体上沿，所以SC低点和AR高点就是划分箱体上下沿的基准。
- ST (Secondary Test)：AR之后再次测试SC低点附近的第二次卖出尝试。成交量必须明显少于SC，这是卖出筹码已经减少的明确信号。ST收盘价停留在SC低点略上方时，Phase A结束，进入Phase B。
SPY在2020年3月23日于218美元附近形成的新冠恐慌SC堪称教科书。那天成交量超过前20根均值的4倍，K线收盘价明确收在K线低点之上。此后到3月26日，AR反弹到260美元附近，4月初在240美元附近的低点，确认了成交量降到SC一半以下的ST。
Phase B：Cause的宽度决定Effect
Phase B是箱体上下沿已经确定、价格在其中起伏的漫长区间。从时间上看，它占Accumulation的最大部分，短则几周，长则数月。
核心是威科夫的因果法则。Phase B的时间本身就是积累Cause的区间，这个Cause的大小决定Phase E中价格能上涨的幅度，也就是Effect。Point & Figure图表的横向格数之所以直接成为垂直目标价的候选，原因也在这里。同样价格宽度的箱体，4周就结束的品种和横盘16周的品种，趋势启动后能到达的目标价完全不同。
箱体内部会反复出现小幅的up-thrust（上沿短暂突破）和小幅的spring-like低点测试。上沿突破时成交量稀少、随即回到箱体内，说明上方没有卖盘在等待。反过来，向下突破的尝试成交量稀少，说明下方的卖盘也消失了。
同时看OBV，就能看出Phase B的内情。价格在箱体内是平的，OBV却缓慢上行，是Composite Operator正在吸筹的强烈信号。反过来，如果OBV走平或下行，这个箱体是真正Accumulation的可能性就很低。所以Phase B不能只看价格，必须同时看OBV和逐根K线的成交量。
AAPL在2023年1月3日跌到124美元附近之后，1月至3月在130~150美元的箱体里度过了11周。箱体内价格上下摆动，但同一时期的OBV明显保持上行。测试箱体上沿两三次的过程中，成交量逐渐枯竭，而这11周累积出的Cause的大小，与当年7月涨到198美元的幅度几乎完全吻合。
Phase C：Spring是Composite Operator最后一次清理卖出筹码的动作
Phase C的核心事件是Spring。价格短暂跌破箱体下沿，又在很短时间内回到箱体内的那根K线，这一个事件决定了整个Phase C。
大众的理解是把Spring看作突破失败的假信号，或者支撑被破坏后的反弹。但两种看法都完全搞错了运作原理。Spring是价格短暂跌到箱体下沿下方，堆在那里的止损筹码被吸收、最后一轮卖出被清理完毕的动作。普通参与者的止损单集中在箱体下沿的正下方。这在市场里几乎是不变的事实。Composite Operator不吸收那一层订单，就无法集齐足够启动趋势的资金。
辨认Spring有三条标准。
- 浅而短的跌破：通常停在箱体下沿下方1~3%，一两根K线内回到箱体内。
- 跌破那根K线的成交量：要么是粗暴接下筹码的大成交量Spring，要么是卖出筹码已经减少、在低成交量下轻松结束的Spring，二者居其一。
- 快速回归：Spring之后的回归K线是带成交量的阳线，迅速进入箱体内。
Spring之后是Test。价格再次回落到箱体下沿附近，但这一次的关键是没有跌破Spring那根K线的低点。Test那根K线的成交量必须明显少于Spring。在同一个位置再测试一次，卖盘几乎没有，这一事实就是真正的吸筹已经结束的确认。Spring与Test一起出现的位置，是清晰标示Phase C的信号。
BTC在2023年6月15日于24,800美元附近形成了一个标准的Spring。当年3月至6月，它在26,500~31,000美元的箱体里度过了11周，6月15日那根K线跌破箱体下沿26,500美元，短暂下探到24,800美元，又在同一根K线内回到26,800美元收盘。下一周在25,400美元附近确认了成交量降到一半以下的Test，从6月底起以收盘价突破箱体上沿，趋势一直延续到当年第四季度。如果把Spring读成突破失败，就会错过这整个入场位置。
Phase D：SOS与LPS的K线特征
Phase D中依次出现两个事件，即SOS（Sign of Strength）和LPS（Last Point of Support）。
SOS是以带成交量的强势阳线收盘突破箱体上沿的事件。SOS那根K线的成交量是Phase B均值的1.5~3倍以上，K线长度与箱体内看到的K线明显不同。这根K线本身就说明有与此前不同的买方进场，也是箱体结束的明确信号。
LPS是SOS之后的回调（Pullback）。SOS突破箱体上沿后，价格重新回落到箱体上沿附近，在不跌破这条线的位置获得支撑。这是第一次确认箱体上沿是否由阻力转为支撑的位置，如果在这里以缩量的方式出现阳线，就是Phase D中最干净的入场位置。LPS是在SOS突破之后的BU（Backup，在强势趋势中再测试前一个阻力的阶段）中确认的支撑点。BU如果是再次测试箱体上沿的整个阶段，LPS就是这个阶段里支撑真正撑住的最后一个点。
LPS之所以有吸引力，是因为止损线明确。箱体上沿线本身就是止损基准，如果LPS那根K线的低点在其上方，就可以把入场风险收得很窄。相反，如果直接在SOS那根K线的收盘价入场，SOS那根K线本身很长，止损幅度会变宽。所以Phase D中最有效率的入场位置是LPS，SOS则被看作要一边确认市场状态一边等待的信号。
NVDA日线在前一轮大幅下跌之后，于箱体内横盘6周以上，箱体期间OBV明显保持上行。短暂跌破箱体下沿的Spring那根K线，以收盘价回到箱体内，下一周Test那根K线的成交量降到Spring的50%以下。以成交量均值2倍以上的收盘价突破箱体上沿的SOS出现。之后价格向箱体上沿附近做回调（Pullback）时，在LPS那根K线的收盘价收在箱体上沿上方的位置买入入场。止损设在箱体上沿线下方ATR 1倍的距离。价格再次以收盘价向下跌破箱体上沿时出场。
NVDA在2023年1月跌到132美元附近之后，1月至5月在150~170美元区间的箱体里度过了约16周。5月25日财报跳空，以收盘价强势突破箱体上沿的SOS出现，之后几天里，LPS在箱体上沿附近以缩量的方式形成。在LPS那根K线收盘价入场的仓位，能够沿着趋势一路持有到当年8月的482美元。
Phase E：Markup的顺势买入位置与再吸筹陷阱
Phase E是箱体结束、价格正式开始上涨趋势的区间。Markup初期会出现initial rally。刚刚脱离箱体，动量最强，成交量明显大于箱体均值的K线接连出现。这时，持有在Phase D入场的仓位不动，是最有效率的做法。
中间阶段会出现mid-trend pullbacks。价格短暂回落到前一段上涨K线的50%或38.2%回撤位附近，并在缩量中获得支撑。这个mid-trend回调，经常与Phase B箱体上沿（过去的阻力现在变成支撑的位置）或之前的LPS附近价位重合。所以这个位置会成为加仓或分批买入的候选。
Markup区间里有一个经常中招的假突破（Whipsaw）陷阱。趋势途中常出现小箱体，也就是再吸筹（Re-accumulation），这种再吸筹箱体会在更短的时间内重复Phase A~E。如果把再吸筹区间误读成趋势结束而出场，就会错过Markup中最大的一段。判断是否为再吸筹有两条标准：箱体内OBV是否持续上行，以及价格箱体是否在之前的LPS之上。两个条件同时成立，就把这个箱体看作为下一轮上涨做准备的区间。
Markup结束的信号，与下一篇要讲的Distribution的Phase A信号完全对称。Buying Climax（BC）、Automatic Reaction（AR）、Secondary Test（ST）在上涨趋势末端出现，这些事件如果被K线特征确认，就认为是Phase E的终点，也是新箱体Phase A的起点。
Phase识别的三个陷阱
- 陷阱1，把Phase B箱体内的震荡当作入场信号：把Phase B中间的小反弹或测试箱体上沿的K线误读成SOS而买入，是最常见的亏损模式。SOS只指Spring和Test都结束之后对箱体上沿的突破。测试箱体上沿时如果成交量没有跟上，就只是普通震荡。
- 陷阱2，在没有Spring就进入Phase D的箱体里入场：并非每个Accumulation都一定会出现Spring，但没有Spring就突破箱体上沿的形态，Phase D设定的可信度明显更低。没有确认最后接下卖盘的痕迹就突破上沿，以假突破收场的比例很高。所以没有Spring的箱体，入场要再保守一档。
- 陷阱3，不等LPS那根K线收盘，在K线进行中就入场：LPS入场的关键，是在箱体上沿上方收盘的这一事件。K线进行中，只因为在箱体上沿附近就立刻入场，那根K线的收盘价经常回落到箱体上沿下方，当场就会被止损。
提高Phase诊断准确度的两个办法
用P&F图表测量Cause宽度。威科夫的原始方法论，把箱体的时间宽度直接换算成垂直目标价。P&F的横向格数代表箱体内累积的原因的大小，把这个格数加到箱体上沿之上，得到的数值就是目标价候选。11周的Phase B和4周的Phase B，即使显示出相同的Spring·SOS特征，能到达的目标价也明显不同。把P&F分析一起用，可以更早一步确定Phase E中出场的位置。
用Volume Profile确认吸筹位置。箱体的POC（Point of Control，成交量最集中的价格）如果在箱体中点以上的一半，是吸筹在上方进行的补充证据。反过来，如果在下方的一半，也要一并考虑正在派发的可能性。OBV用时间展示累积的流向，Volume Profile则用价格展示累积的流向。两个工具一起看，能把假信号再过滤一遍。
