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风险管理

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本系列内容

先确定一笔交易可以亏多少，计算杠杆会让距离清算缩短多少，再检查仓位大小能否承受连续亏损以及随之而来的回撤。

从哪里开始

期望值：为什么胜率高也会亏钱

后面的内容会沿用前面定义的术语，按顺序阅读能减少理解上的缺口。

学习路径

1. 从期望值开始

先弄清楚为什么只看胜率无法判断结果。

  1. 期望值：为什么胜率高也会亏钱 胜率只是期望值的一个变量。要用胜率与盈亏比相乘得到的期望值来评估系统，同时还要看样本量和交易次数。

2. 1R：仓位大小与止损位置

同时设定风险金额和止损价位。

  1. 仓位管理：一次下多大的注 决定账户能否存活的，是一次会亏掉的金额。数量要从止损幅度倒推，相关的仓位要算作一笔下注。
  2. 止损位置 — 由波动率决定的位置 止损是入场依据失效的价格。放弃固定百分比，从结构和ATR反推止损幅度，由此确定1R。

3. 杠杆、清算与保证金模式

计算杠杆倍数让距离清算缩短了多少。

  1. 杠杆与仓位大小：倍数决定强平价距离，止损幅度和数量决定1R 杠杆决定保证金的使用效率，一笔交易的实际风险由止损幅度和数量决定。保持同样的1R，倍数只改变到强平价的距离。高杠杆真正的风险，出现在强平价比止损更靠近入场价的时候。
  2. 强平价计算：杠杆决定到强平价的距离 杠杆决定到强平价的距离。止损线比强平价更远时，止损无法成交，强平会先发生。本文讲入场前如何先算出强平价距离当前价多少个百分点。
  3. 全仓保证金与逐仓保证金：一个仓位的强平清空整个账户的分界点 全仓保证金以推迟强平为代价，打开了一次事件清空整个账户的路径。本文讲解如何以亏损会波及账户的哪个范围为标准，在两种模式之间做选择。

4. 连续亏损与回撤上限

逐一推演破产风险、最大回撤、回本数学、凯利公式和相关性。

  1. 破产概率：决定账户能否存活的是仓位大小 即使胜率和盈亏比相同，单次下注比例变大，破产概率也会非线性地飙升。期望值为正，仓位过大时，一轮连续亏损就会让账户跌入无法恢复的回撤。
  2. 最大回撤：决定策略能否持续运行的界线 最大回撤不是已经过去的亏损记录，而是决定这个策略能否运行下去的资金和心理界线。回本是不对称的，实盘回撤通常比回测更深。
  3. 回撤恢复算术：亏损50%，回本需要盈利100%的不对称 亏损率与恢复率并不对称。回撤越深，回本所需的收益率增长得越快。在复利下，避免深度回撤是第一位的杠杆。
  4. 凯利公式：为什么要区分下注风险与仓位比例 凯利比例要区分亏损时损失的账户比例与投入的金额。用胜率55%、盈亏比1.5的假设例子，比较全凯利25%、风险上限1%与仓位比例的差别。
  5. 相关性与敞口：为什么标的数量增加了也没有分散风险 做多五个山寨币，等于在BTC这一个位置上下了五次注。本文讲解如何按资产类别和方向来看合并敞口。