OptiNod Academy

Đòn bẩy và kích thước vị thế — bội số quyết định khoảng cách tới giá thanh lý, còn 1R do khoảng cách cắt lỗ và khối lượng quyết định

Đòn bẩy quyết định hiệu quả sử dụng ký quỹ, còn rủi ro thực của một lệnh thì do khoảng cách cắt lỗ và khối lượng quyết định. Nếu giữ nguyên cùng một 1R, bội số chỉ thay đổi khoảng cách tới giá thanh lý; rủi ro thật của đòn bẩy cao nằm ở khoảnh khắc giá thanh lý lại gần điểm vào lệnh hơn cả mức cắt lỗ.

> Đòn bẩy chỉ quyết định bạn dùng ký quỹ hiệu quả tới đâu. Số tiền thua trong một lệnh thì do khoảng cách cắt lỗ và khối lượng quyết định.

Phơi nhiễm danh nghĩa (notional) được định nghĩa là khối lượng × giá. Ký quỹ là giá trị notional đó chia cho đòn bẩy, còn rủi ro chấp nhận trong một lệnh (1R) là khoảng cách cắt lỗ × khối lượng. Ba công thức này chỉ tới ba thứ khác nhau. Notional là kích thước vị thế, ký quỹ là vốn bị khóa để nắm giữ kích thước đó, còn 1R là phần số dư thực sự bị bào đi khi giá chạm cắt lỗ.

Trong cách hiểu phổ thông, ba thứ này bị gộp chung vào một từ "đòn bẩy". Nghe 10 lần thì đọc thành "công kích gấp 10", nghe 20 lần thì đọc thành "nguy hiểm gấp đôi". Trên màn hình sàn giao dịch, thanh trượt bội số hiện ra to nhất còn khối lượng thì nhập sau, nên bội số trông như con số chi phối rủi ro.

Trong thực chiến, cái làm số dư bị bào đi là số tiền nộp ra khi giá chạm cắt lỗ, và số tiền đó chỉ do khoảng cách cắt lỗ và khối lượng quyết định. Với cùng một khoảng cách cắt lỗ, nếu giữ cùng một 1R, khối lượng sẽ được suy ngược từ khoảng cách cắt lỗ và cố định lại; có nâng bội số từ 5 lần lên 20 lần thì số tiền thua trong lệnh này cũng không đổi một xu. Hóa ra ta đang bỏ qua con số quan trọng để nhìn vào con số không liên quan.

Điều cốt lõi của bài này là trên màn hình sàn, hãy nhìn khoảng cách cắt lỗ và khối lượng trước. Bội số chỉ được điều chỉnh ở bước cuối cùng, để xác nhận giá thanh lý đã lùi ra sau mức cắt lỗ hay chưa.

Với cùng một 1R, bội số chỉ thay đổi khoảng cách tới giá thanh lý

Quan niệm cần dẹp đi trước tiên là "đòn bẩy cao = rủi ro cao". Nếu định nghĩa rủi ro là số tiền thua trong một lệnh, thì số tiền đó bằng khoảng cách cắt lỗ × khối lượng, và đòn bẩy không nằm trong đó.

Hãy tính bằng con số. Giả sử tài khoản 10.000 USD, rủi ro mỗi lệnh được cố định ở 1% tài khoản tức 100 USD. Nếu vào BTC ở 60.000 USD và đặt cắt lỗ ở 59.400 USD thì khoảng cách cắt lỗ là 600 USD. Khối lượng tính ra là 1R ÷ khoảng cách cắt lỗ = 100 ÷ 600 = 0.1667 BTC. Phơi nhiễm notional của khối lượng này là 0.1667 × 60,000 = khoảng 10.000 USD.

Giờ chỉ đổi bội số. Khi chạm cắt lỗ (59.400 USD), cả hai trường hợp đều thua 0.1667 × 600 = 100 USD. 1R hoàn toàn giống nhau. Thứ thay đổi chỉ là vốn bị khóa và khoảng cách tới giá thanh lý.

Theo chuẩn ký quỹ cô lập (isolated), khoảng cách tới giá thanh lý xấp xỉ gần với giá vào lệnh × (1 ÷ đòn bẩy) (đây là phép xấp xỉ bậc một bỏ qua tỷ lệ ký quỹ duy trì và phí; tùy sàn và tỷ lệ ký quỹ duy trì mà giá thanh lý thực tế bám sát điểm vào lệnh hơn một chút).

| Bội số | Ký quỹ bị khóa | Giá thanh lý (xấp xỉ) | 1R |

|---|---|---|---|

| 5 lần | 2.000 USD | khoảng 48.000 USD (−20%) | 100 USD |

| 20 lần | 500 USD | khoảng 57.000 USD (−5%) | 100 USD |

Giá cắt lỗ 59.400 USD nằm cao hơn giá thanh lý tính ở bất kỳ bội số nào, nên ở bội số nào thì cắt lỗ cũng chạm trước và 1R được giữ nguyên.

Muốn kiểm chứng khác biệt này trên biểu đồ, hãy theo đúng thứ tự sau.

1. Trước khi vào lệnh, hãy hiển thị giá cắt lỗ trước.

2. Từ đó suy ngược ra khối lượng.

3. Bội số chỉ đặt ở mức nhỏ nhất sao cho giá thanh lý nằm đủ sâu dưới mức cắt lỗ.

Rủi ro thật của đòn bẩy cao là khi giá thanh lý đứng trước mức cắt lỗ

Bội số chỉ trở nên nguy hiểm trong đúng một trường hợp: khi giá thanh lý lại gần giá vào lệnh hơn cả giá cắt lỗ. Lúc này, thị trường thanh lý trước khi chạm cắt lỗ, nên thay vì 1R dự kiến (100 USD) bạn mất toàn bộ ký quỹ bị khóa.

Lý do rất đơn giản. Cắt lỗ được quyết định bằng khoảng cách (biên độ giá), còn giá thanh lý được quyết định bằng bội số. Trong ký quỹ cô lập, khoảng cách xấp xỉ tới giá thanh lý gần với 1 ÷ đòn bẩy (cũng là phép xấp xỉ bậc một bỏ qua ký quỹ duy trì). 50 lần thì khoảng 2%, 100 lần thì khoảng 1%. Khoảng cách cắt lỗ phải hẹp hơn 600 USD (1% của giá vào lệnh) thì thanh lý mới lùi ra sau cắt lỗ, nhưng chỉ riêng biên độ dao động trong ngày của BTC cũng thường khiến điều kiện này không được thỏa.

Ngày 19 tháng 5 năm 2021 là một ví dụ điển hình. Hôm đó BTC mở quanh 42.850 USD rồi lao xuống đáy 30.000 USD ngay trong cây nến 4 giờ lúc 12 giờ UTC cùng ngày. So với đỉnh trong ngày 43.585 USD, đó là mức giảm khoảng 31%. Trong một ngày như vậy, nếu vào với 4 lần trở lên khiến giá thanh lý nằm trong khoảng 25% của giá vào lệnh, thì dù đặt cắt lỗ ở đâu, khi thị trường vượt qua giá thanh lý ký quỹ cũng bay trước. Cắt lỗ không kịp khớp. Cách thanh lý lan thành chuỗi được giải thích riêng ở chuỗi thanh lý.

Quy tắc vận hành rất rõ ràng. Sau khi xác định khoảng cách cắt lỗ, hãy tính trần bội số sao cho "khoảng cách tới giá thanh lý ≥ khoảng cách cắt lỗ × 2", và không nâng cao hơn mức đó. Nếu giá thanh lý nằm ngoài hai lần khoảng cách cắt lỗ thì dù có slippage, phí và funding xen vào, cắt lỗ vẫn khớp trước. Ảnh hưởng của các yếu tố chi phí này lên giá thanh lý được nối tiếp ở slippage, phí và thanh khoản.

Nếu phơi nhiễm notional bằng nhau thì hai vị thế cùng một kích thước

Khác biệt thứ ba là phơi nhiễm notional. So sánh người nắm "1 BTC với 5 lần" và người nắm "0.25 BTC với 20 lần", vì con số bội số lớn gấp bốn nên người sau trông công kích hơn. Kích thước thực phải so bằng notional.

• 1 BTC @ 5 lần: notional 60.000 USD, ký quỹ 60,000 ÷ 5 = 12.000 USD.
• 0.25 BTC @ 20 lần: notional 15.000 USD, ký quỹ 15,000 ÷ 20 = 750 USD.

Khi thị trường dịch 1%, vị thế trước biến động 600 USD (1% của notional), vị thế sau biến động 150 USD. Lãi lỗ tỷ lệ thuận với phơi nhiễm notional. Bội số chỉ quyết định bạn khóa ít ký quỹ tới đâu để nắm notional đó. Cùng một notional 60.000 USD, nếu nắm với 5 lần thì khóa 12.000 USD, nếu nắm với 20 lần thì khóa 3.000 USD.

Đến đây nảy sinh một cái bẫy thường gặp. Khi nâng bội số khiến ký quỹ bị khóa ít đi, kèm theo đó là ảo giác "vốn còn dư nên có thể vào thêm vị thế". Kiểu như chỉ bị khóa 3.000 USD nên có thể mở thêm cùng lệnh đó nhiều lần. Nhưng phơi nhiễm notional được cộng dồn, và giá thanh lý được tính lại trên cơ sở notional cộng dồn. Nếu chất chồng các vị thế cùng chiều thì một cú lao dốc sẽ thanh lý tất cả cùng lúc.

Khi xem kích thước vị thế trên biểu đồ, hãy bỏ bội số ra và chỉ cộng dồn phơi nhiễm notional. Tổng notional gấp bao nhiêu lần tài khoản mới là phơi nhiễm thực, còn bội số là chi phí để nắm phơi nhiễm đó. Rủi ro của việc cộng dồn phơi nhiễm được giải thích thêm ở phơi nhiễm tương quan.

Suy ngược khối lượng từ khoảng cách cắt lỗ là điểm khởi đầu của định cỡ

Gói toàn bộ các khác biệt từ trước tới giờ vào một quy trình, thì mọi lần vào lệnh đều bắt đầu từ việc suy ngược khối lượng từ khoảng cách cắt lỗ. Bội số là bước cuối cùng của quy trình đó.

Giữ đúng thứ tự này thì kể cả trong những ngày biến động lớn, 1R vẫn được giữ ổn định. Với các mã hoặc vùng cần khoảng cách cắt lỗ rộng, khối lượng tự động giảm; ở vùng cắt lỗ chặt, khối lượng tăng lên, để cùng hội tụ về mức rủi ro 100 USD. Cách đặt vị trí cắt lỗ được nối tiếp ở đặt cắt lỗ, còn toàn bộ chuyện định cỡ được giải thích sâu ở định cỡ vị thế.

Quy trình cần thành thạo trước tiên trong thực chiến là khoảng cách cắt lỗ → suy ngược khối lượng. Sắp xếp lệnh vào BTC 60.000 USD ở trên thành một setup thì như sau.

• Cố định rủi ro: Cố định 1% của tài khoản 10.000 USD = 1R 100 USD.
• Đặt cắt lỗ: Đặt ở 59.400 USD, dưới đáy swing liền trước (khoảng cách cắt lỗ 600 USD).
• Suy ngược khối lượng: Khối lượng = 100 ÷ 600 = 0.1667 BTC. Notional = 10.000 USD.
• Quyết định bội số: Đặt ở bội số sao cho giá thanh lý ≤ 58.800 USD (= cắt lỗ 59,400 − khoảng cách cắt lỗ 600 × 2). Giải công thức xấp xỉ 60,000 ÷ đòn bẩy ≥ 1,200 thì trần là khoảng 50 lần trở xuống. Với 5 lần, giá thanh lý khoảng 48.000 USD, nằm dưới mức cắt lỗ 11.400 USD (gấp 19 lần khoảng cách cắt lỗ).
• Vô hiệu hóa: Cắt lỗ khi giá đóng cửa xuyên thủng 59.400 USD. Bội số khiến giá thanh lý vượt lên trên cắt lỗ (ở đây là khoảng trên 50 lần) thì cấm vào lệnh ngay từ đầu.

Một khi đã ngấm thứ tự này vào người, việc điều chỉnh thanh trượt bội số trở thành bước cuối cùng của lần vào lệnh.

Những chỗ hay sai

Thứ nhất, là thứ tự định bội số trước rồi nhét khối lượng vào cho khớp. Nếu "phải đi 20 lần" rồi định ký quỹ xong mới điền khối lượng, thì 1R sẽ chao đảo mỗi lần theo khoảng cách cắt lỗ. Cùng là 20 lần, nhưng ngày cắt lỗ hẹp thì 1R là 0.5%, ngày cắt lỗ rộng thì giãn ra 4%. Đó là nguyên nhân đầu tiên khiến rủi ro vượt khỏi tầm kiểm soát.

Thứ hai, là nhầm ký quỹ bị khóa ít với vốn nhàn rỗi. Nếu thấy 20 lần chỉ khóa 750 USD rồi đem vốn còn lại dùng cho vị thế khác nữa, thì tổng phơi nhiễm notional sẽ vượt tài khoản nhiều lần. Ngày thanh lý carry trade đồng yên 5 tháng 8 năm 2024, BTC trôi từ 58.161 USD xuống 49.000 USD (khoảng 16%) chỉ trong một ngày; những ngày như vậy, nếu tổng notional cộng dồn quá lớn thì đa dạng hóa cũng vô ích, mọi vị thế cùng bị thanh lý một lượt.

Thứ ba, là đặt cắt lỗ gần giá thanh lý. Nếu đặt cắt lỗ ngay trên giá thanh lý, thì khoảnh khắc slippage, phí và funding cộng vào, thanh lý sẽ xảy ra trước khi cắt lỗ khớp. Cắt lỗ luôn phải nằm rõ ràng bên trong giá thanh lý.

Dùng checklist trước khi vào lệnh để xác nhận đã tách bạch

Đã tách bạch bội số và 1R chưa thì kiểm tra bằng cùng các mục mỗi lần vào lệnh. Chỉ đặt lệnh khi tất cả các mục dưới đây đều được thỏa.

• [ ] Đã hiển thị giá cắt lỗ trước, và biết khoảng cách cắt lỗ (chênh lệch giá) bằng con số
• [ ] Đã suy ngược khối lượng = (tài khoản × rủi ro%) ÷ khoảng cách cắt lỗ, không tính bằng bội số
• [ ] 1R của lệnh này nằm trong khoảng 1~2% tài khoản
• [ ] Giá thanh lý nằm cách cắt lỗ ít nhất hai lần khoảng cách (có cả dư địa cho slippage)
• [ ] Tổng phơi nhiễm notional, cộng cả các vị thế cùng chiều đang nắm giữ, nằm trong hạn mức tài khoản

Khi cả năm dòng này đều được tích chọn, dù 5 lần hay 20 lần thì kết quả của một lệnh đều hội tụ về cùng một mức lỗ 100 USD, và bội số rút xuống chỉ còn là chuyện dùng ký quỹ hiệu quả tới đâu. Hạn mức 1R xét theo góc độ xác suất phá sản được nối tiếp ở rủi ro phá sản.